martes, 21 de febrero de 2017

Invirtiendo como Trump

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

El Presidente Trump ha manifestado en varias ocasiones el nombre de algunos inversionistas por los cuales tiene un reconocimiento especial. Uno de ellos es Carl C. Ichan, famoso inversionista de Wall Street, de 81 años y nacido en Queens, Nueva York.

Icahn es dueño de una empresa listada en la Bolsa de NY bajo el Nombre de Icahn Enterprise L.P (IEP), maneja actualmente inversiones por cerca de US$ 33 Mil Millones y tiene un patrimonio personal de alrededor de US$ 16 Mil Millones, lo que lo lo sitúa como uno de los personajes más ricos de Wall Street. Carl Icahn es uno de esos personajes de Wall Street que han sido tan exitosos durante tantos años, que sus inversionistas no se molestan con él cuando por ejemplo, pierde un poco más de US$ 1,000 millones durante el 2016.

Hace unos días tuve acceso a la presentación que él hizo a sus accionistas en noviembre del año pasado y encontré en dicho documento mucha información que me parece relevante para cualquiera interesado en desarrollar sus habilidades como inversionista.

La Filosofía de Icahn

En sus propias palabras, el éxito que ha alcanzado en todas sus inversiones se explica por una simple fórmula: él busca compañías que se encuentren sub-valuadas de acuerdo al concepto desarrollado por Graham-Dodd.

En 1934, el hoy famoso Benjamin Graham y David Dodd escribieron un libro llamado Security Analysis. En esta publicación, que se volvió un Best Seller en Wall Street, estos autores explican de una manera muy sencilla, como buscar y encontrar acciones de compañías sub-valuadas en la bolsa. Es más, hacen explícita la fórmula matemática que emplean para este propósito. Bueno, Carl Icahn utiliza esta misma fórmula y con ella selecciona las acciones en las que deberá invertir el dinero que maneja.

Sin embargo, él ha introducido una diferencia. Mientras que para Graham y Dodd el procedimiento descrito en su libro es comprar estas acciones y mantenerlas hasta que suban de precio, Carl Icahn adopta una actitud activa en las empresas que compra. A través de su participación en el Directorio de estas empresas, él trata de influir sobre la gerencia de la compañía para que adopten ciertas medidas o tomen ciertas acciones que generen valor para los accionistas. Este tipo de participación activa le ha permitido a Ichan, obtener grandes ganancias en el tiempo.



Un segundo aspecto importante en su estrategia de inversión, es que él no diversifica excesivamente. Sus US$ 33,000 Millones los tiene invertidos en apenas 18 compañías, una menos que el 2015. En este sentido, él comparte la misma idea de otros importantes inversionistas como Warren Buffett o Ray Dalio, quienes se han manifestado abiertamente en contra de las grandes diversificaciones.

Un tercer aspecto que lo distingue a Icahn es que él suele tomar contacto inicial con la empresas que invierte, ya sea comprando una cantidad menor de acciones o una parte de su deuda. Lo importante, según menciona él, es tener acceso a los números de la compañía y a su gerencia lo antes posible para tomar acción sobre las áreas críticas.

Entre sus principales inversiones destacan las siguientes: Xerox, Paypal Holdings, Navistar International Corp., Nuance Communications, Hertz Global Holdings, Herbalife, Freeport-McMoRan, Cheniere Energy y AIG.

Finalmente, una característica muy destacada de Icahn Enterprise es que tiene la tendencia de entregar altos dividendos anualmente. Durante el 2016, la empresa repartió dividendos a sus accionistas por un monto equivalente al 11.9% del valor del Patrimonio.



Cómo ve el Futuro?

Este importante inversionista que comenzó en Wall Street en 1980, cree que el actual entorno económico es muy favorable para potenciar su estrategia. El viene afirmado que la clave para el siguiente salto hacia adelante de las compañías en Wall Street es su cash.  En la actualidad, la mayor parte de las compañías grandes en Estados Unidos cuentan con muchísimo efectivo a su disposición, en general, hay el reconocimiento generalizado que las empresas están acumulando excesivamente cash.

Según informó a sus accionistas en noviembre del 2016, esta situación se debe a que las empresas piensan que no van a obtener muchas ganancias invirtiendo todo ese cash. Si embargo, él afirmó que la mejor manera de obtener ganancias a futuro será utilizar ese cash, junto con préstamos adicionales en la adquisición de otras compañías las cuales tengan importantes sinergias y que permita impulsar las ventas y las ganancias a niveles mucho mayores a los actuales. "Es sólo  cuestión de tiempo para que se den cuenta de esto", sentenció Carl Icahn. Por el momento, Su empresa aumentó en casi US$ 5,000 millones sus compras de acciones sólo en el último trimestre del año pasado.







jueves, 16 de febrero de 2017

Qué Acciones Están Comprando los Más Exitosos?

Por: Gonzalo Loayza Devéscovi

Hace unos días, me llamó un amigo preguntándome si era posible saber el nombre de las acciones en las que ha invertido su dinero el Presidente Trump. Le respondí que por supuesto que sí es posible, que existen fuentes oficiales que permiten obtener esa información. Como presumí rápidamente cuales eran las intenciones de ese amigo, le comenté que en general, podemos conocer las acciones que vienen comprando y vendiendo los más exitosos inversionistas en el mundo.

En los últimos días, han comenzado a publicarse las compras y ventas de acciones que han hecho durante el último trimestre del año pasado, estos inversionistas célebres como Ray "El Rey" Dalio, Warren Buffett, George Soros o Carl Ichan entre muchos otros. La mayor parte de los Fondos de Inversión que ellos manejan tienen un horizonte de largo plazo, por lo que resulta muy interesante conocer dónde están las oportunidades de ganancias para estos famosos inversionistas.

1.- Ray Dalio.- Este exitoso inversionista tiene un Fondo llamado Bridgewater a través del cual maneja alrededor de US$ 150 Mil Millones. Durante el último trimestre del año pasado, este Fondo estuvo muy activo re-balanceando sus inversiones siendo sus movimientos  los siguientes:

a.- Principales Compras.-
UnitedHealth Group Inc.
Aetna Inc.
Simon Property Group.
Michael Kors.
Moody´s.
PPG Industries.
Manulife Financial.
Tyson Foods.
Sun Life Financial y
JP Morgan.

b.- Principales Ventas.- 
Bristol-Myers.
Rogers.
Telus Corp.
Adobe Systems.
UPS.
Coca-Cola.
Motorola.
Home Depot y
Conagra Brands.

2.- Warren Buffet.- Es el CEO de Berkshire Hathaway, quienes manejan un poco más de US$ 100 Mil Millones. Durante el cuarto trimestre del año, sus movimientos fueron los siguientes:

a.- Principales Compras.-
Southwest Airlines.
Monsanto y
Sirius XM.

b.- Principales Ventas.-
Deere&Co.
Kinder Morgan.
NOW Inc. y
Lee Enterprises.

3.- George Soros.- A través de su Fondo de Inversión Soros Fund Management, hicieron los siguientes movimientos:

a.- Principales Compras.- 
Key Energy Services.
Facebook.
Kohl´s Corp.
PNC Financial Svcs.
DeVry Education Group y
Goldman Sachs.

b.- Principales Ventas.- 
Barrick.
Intel.
58.com.
Applied Materials.
Communications Sales & Leasing Inc.
Palo Alto.
Activision Blizzard.
NVIDIA Corp.
Splunk Inc. y
Vipshop.

4.- Carl Icahn.- Este inversionista de 81 años es uno de los "Grandes" de Wall Street. Su fortuna personal supera los US$ 16.6 Mil Millones y maneja un Fondo de Inversión de más de US$ 40 Mil Millones. Durante el cuarto trimestre del 2016, su Fondo hizo las siguientes operaciones:

a.- Principales Compras.- Este Fondo no hizo, nuevas compras, sólo aumentó su participación en posiciones ya existentes. Entre éstas, se destacan las siguientes:
Icahn Enterprise Lp.
Hertz,
Herbalife

b.- Principales Ventas.-
Voltari Corporation
Paypal
Nuance Communications
Freeport-McMoran

Un aspecto muy interesante de observar en estas operaciones, es lo común que resulta que una acción comience a subir luego que alguna de estas "estrellas" las vende y otras comienzan a bajar después que las compran. Pero el mercado es así, no le importa mucho la fama, el éxito o el ego de quienes compran y venden acciones. Imagínense, si esto le pasa a inversionistas que son muy exitosos por mucho tiempo, cómo no nos va a suceder regularmente a cualquiera de nosotros.


lunes, 13 de febrero de 2017

Bitcoin Busca entrar a Wall Street

Por Gonzalo Loayza

No cabe dudas que uno de los nuevos instrumentos financieros que vienen generando un gran impacto en el mercado es Bitcoin. Su crecimiento en términos de volúmenes negociados diarios, número de inversionistas que lo utilizan y su precio relativo al resto de monedas, lo está popularizando muy rápidamente.

La tecnología que hay detrás de esta moneda virtual,  conocida como Blockhain, es uno de los pilares del desarrollo actual del negocio Fintech, el cual es a su vez, uno de los más dinámicos a nivel mundial. En sus ocho años de existencia, Bitcoin ha dividido el mundo financiero y académico en dos. La mitad destaca sus beneficios y sus aspectos positivos, al punto de proyectarla como la próxima moneda de uso universal.

Actualmente, un número creciente contratos en el mundo en distintos tipos de industrias y negocios, son establecidos en Bitcoins, saliéndose del uso exclusivo del mundo especulativo y financiero. Según Blockchai.info, actualmente se realizan alrededor de 250,000 transacciones diarias con Bitcoins, lo que representa más de US$ 4,700 millones diarios.

Actualmente se transan Bitcoins en relación a 29 monedas, en las que están incluidos el Dólar, Euro y Yuan.

En Julio del 2016 se presentó ante la SEC, una solicitud para emitir un ETF que replique el valor del Bitcoin, con lo cual esta moneda virtual haría parte, por primera vez, de un mercado centralizado y bajo las reglas de la SEC.

El proceso para cumplir los requisitos del ente regulador del Mercado de Valores de Estados Unidos ha demorado tres años y la fecha límite que tiene la SEC para aprobar o desaprobar este ETF es el 11 de marzo del presente año.

La empresa que ha presentado esta solicitud es The Winklevoss Brothers, quienes crearon hace tres años, un índice que sigue el comportamiento del Bitcoin. Posteriormente, a partir del 2015, ellos comenzaron a operar Bitcoin en el mercado spot a través de un sitio en Internet llamado Gemini.com. En diciembre del año pasado, esta empresa creó una página web con el fin específico de iniciar el proceso de difusión del ETF del Bitcoin, cuyo código en Wall Street sería COIN.

Si bien es cierto que este ETF es el que tiene la mayor probabilidad de conseguir la autorización de la SEC para ser negociado en la Bolsa, existen dos solicitudes más de ETFs con este mismo propósito: Solidx Bitcoin ETF (XBTC) y Grayscale Bitcoin Investment Trust ETF (GBTC).

Qué puede pasar?

Por un lado, creo que es importante mencionar que la administración Trump se ha manifestado claramente en contra de las excesivas regulaciones existentes en el mercado financiero. Este temperamento del gobierno, abre las posibilidades para que la SEC decida aprobar la negociación del Bitcoin a través del este ETF.


Por otro lado, abrir este mercado a través de un ETF puede expandir rápidamente el número de inversionistas interesados o habilitados legalmente para participar de este mercado, generando una demanda adicional. Cabe mencionar que muchos inversionistas institucionales están impedidos legalmente de adquirir instrumentos financieros que no se encuentren inscritos y regulados por un mercado centralizado.

De acuerdo a los estimados de algunos analistas de Wall Street, este ETF podría generar una demanda adicional de US$ 300 millones, sólo en su primera semana de negociación, lo que podría llevar su cotización a US$3,678. Creo que deberemos estar atentos a la decisión de la SEC y al futuro de este importante ETF.

viernes, 3 de febrero de 2017

El Momento de las Empresas Tecnológicas?

Por Gonzalo Loayza Devéscovi

En el mundo de las inversiones, existen compañías cuyas historias resultan apasionantes o representan lecciones de éxito en términos de sus estrategias, crecimiento y posicionamiento en el mercado. En la actualidad, las empresas que están mostrando mejor desempeño son aquellas vinculadas al sector tecnológico o las que sin ser tecnológicas, han adaptado su modelo de negocio incorporando las ventajas que la tecnología ofrece en estos momentos. Hoy quisiera presentarles cuatro de esas empresas: Google (GOOG), Netflix (NFLX), Facebook (FB) y Best Buy (BBY).

1.- Alphabet Inc (GOOG).- Es la holding de Google, el gigante de internet. Esta empresa agrupa a todas las empresas vinculadas con Google como Search. Ads, Commerce, Maps, Youtube, Apps, Cloud, Android, Chrome entre otros, así como productos hardware como Chromecast, Chromebooks y Nexus. Google es una empresa global y está presente en prácticamente todos los países y fue fundada en California en el año 1998.

Alphabet registra ventas del orden de los US$ 105 Billones anuales, tiene un valor de mercado de US$ 555 Billones y por el momento no reparte regularmente dividendos entre sus accionistas.

El 82% de sus acciones está en manos de 2,378 inversionistas institucionales, principalmente Fondos de Inversión y compañías de seguros. De acuerdo al consenso de los analistas, el crecimiento de largo plazo de esta empresa ha sido estimado en nada menos que 19% al año, lo que la ubica con un potencial muy grande para el resto de la década.

Cabe mencionar que durante el 2016, las acciones de Alphabet subieron 1.86% y en lo que va del presente año, vienen creciendo 3.68%.



A los precios actuales, esta empresa tiene una valorización en términos de su ratio P/E de 29.30, lo que representa un descuento de 20% con relación a este mismo indicador del promedio de las empresas que forman parte de esta industria. Asimismo, sus operaciones generan un margen bruto equivalente al 61% de sus ventas y un margen operativo del 26% también sobre las ventas, un Retorno sobre sus activos del 12.37% y un Retorno sobre el capital del 15.02%, siendo estos indicadores entre los más altos de las empresas grandes de Wall Street.

Cabe mencionar que según las proyecciones del consenso de los analistas internacionales, Alphabet podría convertirse en la empresa más valiosa de Wall Street en los próximos seis años.

2.- Netflix (NFLX).- Es la empresa líder en la industria de televisión por internet, contando actualmente con 86 millones de subscriptores en 190 países quienes disfrutan de 125 millones de horas de televisión por día, incluyendo series originales, documentales y una gama muy grande películas. A través de este sistema, los afiliados a Netflix pueden ver las películas o series que quieran en el momento del día que quieran y durante las horas seguidas que quieran.

Asimismo, el cliente puede tomar una pausa en el momento que lo decida y reanudar lo que se encuentra viendo en el momento que lo deseen. Cabe mencionar que Netflix es una de las compañías de más rápido crecimiento en el mundo.

Asimismo, Netflix registra actualmente ventas del orden de los US$ 11 Billones anuales, tiene un valor de mercado de US$ 60 Billones y por el momento no reparte regularmente dividendos entre sus accionistas, lo cual es una característica de muchas compañías en crecimiento.

El 82% de sus acciones está en manos de 964 inversionistas institucionales, principalmente Fondos de Inversión. De acuerdo al consenso de los analistas, el crecimiento de largo plazo de esta empresa ha sido estimado en nada menos que 55% al año.

Cabe mencionar que durante el 2016, las acciones de Netflix subieron 8.24% y en lo que va del presente año, vienen creciendo 13.34%.


A los precios actuales, esta empresa tiene una valorización en términos de su ratio P/E de 330, lo que representa un premio de casi 8 veces con relación a este mismo indicador del promedio de las empresas que forman parte de esta industria. Cabe mencionar sin embargo, que esta es una empresa que ha venido creciendo más de 100% al año en el último lustro. Asimismo, sus operaciones generan un margen bruto equivalente al 31% de sus ventas y un margen operativo del 4.6% también sobre las ventas, un Retorno sobre sus activos del 1.57% y un Retorno sobre el capital del 7.61%



3.- Facebook (FB).- Es el gigante de las redes sociales y desarrolla sus productos para ser utilizados a través de computadoras personales y a aplicaciones móviles. En los últimos años, esta empresa ha realizado adquisiciones importantes como Instagram, Messenger, WhatsApp y Oculus. La empresa fue fundada en 2004 en Massachusetts y desde entonces se ha expandido globalmente de manera muy rápida, hasta convertirse en la más importante red social del mundo. Facebook comenzó a transar sus acciones en la bolsa de NY en mayo del 2012 y su comportamiento ha sido muy positivo desde entonces.

Cabe mencionar que Facebook registra actualmente ventas del orden de los US$ 50 Billones anuales, tiene un valor de mercado de US$ 385 Billones, siendo actualmente una de las compañías más grande de Estados Unidos. Por el momento la empresa no reparte regularmente dividendos entre sus accionistas, lo cual es una característica de muchas compañías en crecimiento.

Asimismo, el 72% de sus acciones está en manos de 2,278 inversionistas institucionales, principalmente Fondos de Inversión. De acuerdo al consenso de los analistas, el crecimiento de largo plazo de esta empresa ha sido estimado en nada menos que 24% al año.

Cabe mencionar que durante el 2016, las acciones de Facebook subieron 9.93% y en lo que va del presente año, vienen creciendo 14.19%.


A los precios actuales, esta empresa tiene una valorización en términos de su ratio P/E de 40.15, lo que representa un premio de casi 10% con relación a este mismo indicador del promedio de las empresas que forman parte de esta industria. Asimismo, sus operaciones generan un margen bruto equivalente al 86% de sus ventas siendo uno de los más altos de Wall Street y un margen operativo del 45% también sobre las ventas, mostrando una gran fortaleza operativa. Del mismo modo, esta empresa viene generando un Retorno sobre sus activos del 16.63.% y un Retorno sobre el capital del 18.35%.

4.- Best Buy (BBY).- Esta empresa se define a sí misma como un proveedor de productos, servicios y soluciones tecnológicos. Fué fundada en 1966 y desde entonces se expandió rápidamente hasta convertirse en la cadena de productos tecnológicos más grande de los Estados Unidos. En ese país hay una tienda de Best Buy en casi todos los centros comerciales de ciudades grandes, medianas o pequeñas. La empresa distribuye y vende productos tecnológicos (calculadoras, computadoras, Smart Phones, equipos de comunicación o video y en general cualquier producto considerado de tecnología)  de las principales marcas, siendo la tienda preferida de los americanos cuando quieren adquirir algún equipo tecnológico. Internacionalmente tiene presencia en México y Canadá con un formato de tienda muy parecido al que se encuentra en USA.

Cabe destacar que Best Buy muestra unas ventas del orden de los US$ 40 Billones anuales, tiene un valor de mercado de US$ 14 Billones y reparte regularmente dividendos entre sus accionistas a una tasa que actualmente fluctúa alrededor de los 2.52%.

El 91% de sus acciones está en manos de inversionistas institucionales, principalmente Fondos de Inversión. La semana pasada, esta compañía reportó utilidades trimestrales superiores a las estimadas por el mercado, ayudando a consolidar el aumento en el precio de sus acciones, las cuales se encuentran muy cerca de su mayor nivel en tres años.

Cabe mencionar que durante el 2016, las acciones de Best Buy subieron 40.13% y en lo que va del presente año, vienen creciendo 5.16%.

Fuente: Reuter

A los precios actuales, esta empresa tiene una valorización en términos de su ratio P/E significativamente menor a la que registran otras empresas del mismo rubro. Asimismo, sus operaciones generan un margen bruto equivalente al 23% de sus ventas y un margen operativo de 5% también sobre las ventas. Del mismo modo, esta empresa viene generando un Retorno sobre sus activos del 7.25% y un Retorno sobre el capital del 24.17%.


En los últimos años, Best Buy ha venido expandiendo su presencia en el mercado utilizando sus ventas online y su aplicación para smart phones, a través de las cuales se realizan la mayor parte de sus operaciones comerciales en la actualidad.



miércoles, 1 de febrero de 2017

Warren Buffett Apoya a Trump, Aunque Usted no lo crea

Por Gonzalo Loayza

En Wall Street, Warren Buffett es muy conocido por el éxito que han tenido sus inversiones durante los últimos cuarenta años. En su compañía, él ha tenido la habilidad de comprar las acciones cuando estas se encontraban muy baratas o cuando el mercado estaba listo para comenzar a subir, lo que le ha permitido registrar muy altas tasas de crecimiento en sus inversiones.

Por otro lado, en la campaña presidencial de Estados Unidos, él manifestó su abierto apoyo a la candidatura de Hillary Clinton y hasta criticó en diversos medios las propuestas del entonces candidato Donald Trump. En general, él siempre ha estado más cerca de los presidentes Demócratas que los Republicanos.

Sin embargo, este importante inversionista sorprendió al mercado a finales de la semana pasada al comentar a la gigante cadena de televisión CNBC en Estados Unidos, que a la economía americana le iría muy bien bajo la presidencia de Trump.

Inmediatamente, se prendieron todas las luces de peligro y los radares en Wall Street. Qué pasó con Buffett? Qué sabe este señor que nosotros no? Qué busca con este comentario?, estas fueron algunas de las muchas preguntas que inmediatamente se hicieron los analistas bursátiles. Bueno, ayer comenzó de desvelarse el misterio.

Resulta que desde el día de las elecciones en noviembre último, hasta la semana pasada, Berkshire Hathaway, la empresa de Warren Buffett compró acciones en la bolsa americana por US$ 12 Billones, el mayor nivel de compras de esta empresa en muchos años, en un plazo tan corto.

Según Buffett, la economía de Estados Unidos estará debidamente posicionada para generar altas tasas de crecimiento en los siguientes años, lo que permite adquirir en la actualidad, muchas acciones a precios relativamente muy bajos y por lo tanto aprovecharse del crecimiento futuro. Algunos analistas también parecen haber identificado que el alza en las tasas de interés promovida por la FED, podría beneficiar a los negocios de este inversionista.

Como se sabe, la empresa de Buffett tiene participaciones muy grandes en el negocio de seguros, principalmente en GEICO y General Re, siendo éste uno de los sectores que más se beneficiarían con las alzas en las tasas de interés.

Asimismo, Berkshire tiene una participación accionaria en importantes bancos como Wells Fargo, US Bancorp y Goldman Sachs, que también se verán muy beneficiados por las alzas en las tasas de interés.

Quiere saber qué acciones compró Warren Buffett desde noviembre? Bueno, de acuerdo a los reportes que han circulado al respecto, la mayor parte de sus nuevas inversiones han estado concentradas en acciones de la principales líneas aéreas como Delta, American, United y Southwest.

Cabe mencionar que a comienzos de noviembre del año pasado, la empresa de Buffett contaba con inversiones en acciones por US$ 100 Billones, por lo que un incremento de más del 10% en este tipo de papeles en apenas dos veces, resulta siendo inusual en un inversionista tan cauto. No me cabe dudas, que él sabe algo que nosotros todavía desconocemos.






martes, 24 de enero de 2017

Si Quieres Invertir Bien, No Puedes Olvidarte de estos Cuatro Factores

Por Gonzalo Loayza Devéscovi

Cómo podemos invertir nuestro dinero exitosamente? Cómo seleccionamos en qué invertir, cuándo comprar y cuándo vender? Cuál es la mejor forma de armar un portafolio que nos genere una rentabilidad consistente en el tiempo? Estas son algunas de la preguntas que todos nos hacemos cuando queremos comenzar a invertir nuestro dinero. No nos olvidemos que tarde o temprano, todos terminaremos siendo inversionistas, ya sea de nuestra pensión, de nuestro patrimonio o de lo mucho o poco que hayamos ahorrado en el tiempo.

Desde mi perspectiva, para que un Portafolio de Acciones, Bonos o Monedas sea exitoso en el tiempo, se requiere que se conjuguen cuatro elementos fundamentales: Una eficiente Gestión de Cartera, un eficaz Manejo del Riesgo, un estricto Control Psicológico del inversionista y un adecuado Manejo de su Dinero.

Uno de los principales defectos de los inversionistas, suele ser que concentran todo su esfuerzo en la Gestión de la Cartera y eso, a la larga, termina originando  la destrucción de buena parte o todo el valor de su Portafolio.

Muchas personas tratan de determinar en qué instrumentos invertir su dinero, cuando comprarlos y cuando venderlos. Ello, sin embargo, resulta insuficiente, no sólo para hacer crecer su dinero, si no que también para, aunque sea, mantener su valor en el tiempo.

A continuación voy a tratar de explicar en qué consisten estos cuatro factores y cual es su impacto sobre nuestro dinero.

1.- La Gestión de Cartera está referida a la estrategia que voy a utilizar para seleccionar los instrumentos (por ejemplo  acciones, bonos o monedas) que se van a comprar, en qué momento adquirirlas, hasta cuando mantenerlas y cuando venderlas.

Hay carteras concentradas en un sólo sector como por ejemplo mineras, tecnológicas, automotrices, construcción o cualquier otra industria. En cambio, hay otros portafolios que invierten en diferentes sectores o instrumentos, con la finalidad de lograr una mayor diversificación

Del mismo modo, muchos inversionistas adquieren ciertos Indices de las Bolsas, como el SP-500 o el Nasdaq y otros, más activos que implementan estrategias como Value o Momentum por citar sólo dos. De esa manera, con muy poco dinero, una persona podrá invertir, por ejemplo, en las 500 empresas más grandes de Estados Unidos o en las 100 compañías tecnológicas más importantes del mundo.

En todo caso, la Gestión de la Cartera lo que pretende, en términos generales es maximizar la rentabilidad de las inversiones, sacarle el mayor jugo posible al limón del capital invertido.

2.- El Manejo del Riesgo, sin embargo, busca evitar que este objetivo de maximizar la rentabilidad ponga al Portafolio en una situación de vulnerabilidad ante cualquier evento. Lo que se persigue con las técnicas de manejo del riesgo es, eventualmente, preservar el capital invertido aún a costa de sacrificar algunos puntos de rentabilidad.

Cuando participamos de los mercados financieros, sabemos que siempre enfrentaremos un riesgo sistémico (o riesgo de mercado) y un riesgo no sistémico (vinculado a los componentes de nuestro portafolio).

Cuando nos referimos a un riesgo sistémico, el Manejo del Riesgo busca medir cual sería el impacto de una caída del mercado en general sobre nuestro portafolio y qué se puede hacer para mitigarlo. Esta es una situación que no la originamos nosotros ni nuestra estrategia, pero existe en la realidad y tenemos que estar preparados para enfrentarla.

El último gran evento de este tipo se produjo el 2008, cuando los mercados financieros cayeron en promedio alrededor del 50% antes de comenzar su recuperación.

Pero así como el mercado en general puede caer, existe también un riesgo en cada uno de los componentes de nuestro portafolio que debemos tratar de medir y compensar. Así por ejemplo, es posible que una de las compañías que forman nuestro portafolio de accione pueda quebrar, sufrir un impacto regulatorio o cualquier otro evento que le sea perjudicial.

Es muy común que las empresas reporten resultados trimestrales menores a los previstos por el mercado y que ese simple anuncio genere una caída temporal en sus precios. También es posible que un analista conocido o de buena reputación haga un comentario negativo sobre el futuro de la compañía, afectando adversamente también su cotización en la Bolsa. Puede ocurrir un atentado terrorista, un modificación legislativa y hasta un evento climático puede generar un comportamiento negativo en el precio de nuestro instrumento financiero.

En consecuencia, un manejo de riesgo eficaz, evitará que un evento de este tipo tenga un efecto adverso muy importante sobre el valor total del Portafolio.

El manejo del riesgo, tiene relación directa con el número de diferentes instrumentos que forman nuestro portafolio, la diversificación sectorial, nuestro nivel de deuda y apalancamiento, el monto que debemos mantener en reservas o cash para compensar caídas o aprovechar oportunidades. También tiene que ver con la volatilidad del mercado y de cada uno de los instrumentos que forman nuestra cartera y en general con todos los aspectos que pueden afectar el valor de nuestro portafolio y nuestro patrimonio.

 Es muy importante tomar en cuenta que existe mucha evidencia empírica que muestra que una buena Gestión de Cartera acompañada de un deficiente Manejo del Riesgo, generará rendimientos muy pobres e inclusive negativos en el Portafolio.

3.- El Control Psicológico es la tercera pata de la mesa y por lo tanto es también un factor decisivo en el éxito o fracaso de nuestro portafolio. En los mercados financieros, los traders y los inversionistas enfrentamos permanentemente el ataque de dos enemigos emocionales: el miedo y la codicia. Existen numerosos estudios que muestran que la mayor parte de los desastres en las carteras de inversión están explicadas por el comportamiento del trader o el inversionista, influenciados básicamente por esas dos emociones.

Este comportamiento destructivo, impulsado por una combinación de miedo y codicia origina por ejemplo que muchas veces los inversionistas vendan sus posiciones cuando los precios están bajando y compren  cuando los precios están subiendo. Históricamente, esto ha venido ocurriendo una y otra vez y otra vez por más de dos cientos años.

Sin una estabilidad emocional que permita controlar a estos dos enemigos, es muy poco probable tener éxito en los mercados, ya que caeremos en comportamientos perversos en contra de nuestros propios intereses.

4.- El Manejo del Dinero se refiere al uso eficiente de la mayor fuerza que existe en los mercados: El interés compuesto. Albert Einstein sentenció públicamente que el interés compuesto debería ser considerado como la octava maravilla del mundo. Es más, él dijo que quien entienda muy bien este concepto, se beneficiará tremendamente de él, mientras  quien no, lo pagará muy caro.

Desde mi punto de vista, es fundamental entender que no hay posibilidad que un portafolio crezca significativamente en el tiempo, sino logramos que la fuerza del interés compuesto juegue a nuestro favor.

Una estrategia de inversión exitosa que no aproveche esta fuerza, tendrá un desempeño pobre en el tiempo, mientras que una estrategia mediocre que logre sacar provecho del interés compuesto, logrará altos retornos en el tiempo.

La reacción de los grandes

En el mercado financiero mundial, personajes como Warren Buffett, Ray Dalio, George Soros, Peter Lynch, Ben Graham, John Bogle o Carl Icahn son admirados por los retornos que han logrado en sus portafolios de inversión durante muchos años.

Si bien a todos ellos se les reconoce como muy buenos gestores de Cartera, sus mayores habilidades se encuentran precisamente en el manejo del Riesgo y en su fortaleza psicológica. Ellos mismos, cada vez que pueden, reconocen que es en esos dos factores donde radica la mayor parte de su éxito.

Prácticamente, no hay entrevista que uno de nosotros pueda leer de ellos, que no mencionen a estos dos importantes factores.

La mayor parte de ellos se volvieron ricos y famosos a una edad avanzada, lo que me permite advertir que hubo un factor adicional en su tremendo éxito: El uso apropiado del interés compuesto.




lunes, 9 de enero de 2017

Está Pensando Invertir en Oro? Espérese un Momento

Por Zest Capital Perú

En las últimas semanas han aparecido numerosos analistas opinando en favor de la inversión en Oro. A pesar que el aumento en las tasas de interés en Estados Unidos afecta adversamente el precio del metal amarillo, el aumento de la inflación en algunas economías importantes como Alemania, Francia y España están reavivando el interés por el Oro.

Cabe mencionar que el Oro es una de las inversiones más difíciles de valorizar que los eventos impredecibles como un atentado terrorista o el comportamiento de la población de ciertos países como China e India puede tener un efecto sobre su precio en el corto plazo.

Aspectos Fundamentales

El Oro es un típico activo de refugio. Cuando las cosas no van bien en el mundo, los inversionistas, los Bancos Centrales y hasta las personas naturales tienden a acumular Oro para preservar el valor de su patrimonio. Pero, entonces habría que preguntarnos, el mundo está en riesgo actualmente? Yo diría que no... por lo menos, no especialmente. Es decir que no se percibe una potencial coyuntura de crisis económica, ni de guerra o riesgo geopolítico que ocasione un pánico generalizado.

Por otro lado, creo que muy importante entender que el precio del metal amarillo también guarda mucha relación con el nivel de las tasas de interés internacional. Como el Oro es un activo que no reditúa ningún ingreso a su poseedor, como sí ocurre con los bonos y las acciones por ejemplo, conforme más altas sean las tasas de interés, menos dinero se invertirá en Oro. Por eso no es extraño que conforme las tasas de interés caían durante comienzos del presente milenio, los precios del Oro comenzaron a subir.

A lo largo de los años, hemos podido comprobar que el precio del dólar tiene también un efecto sobre este importante metal, ya que su cotización se fija en la moneda norte americana. En consecuencia, entre mayor sea el precio del Dólar, menor será la cotización de Oro. Justamente esto es lo que hemos percibido durante los últimos meses, en lo que mientras el Dólar se fortalecía, el Oro comenzaba un camino hacia abajo.

Finalmente, creo que es importante mencionar que la inflación internacional también afecta al precio del Oro, generándose una mayor demanda conforme sube la inflación, actuando como un refugio de valor.

Si ponemos todos estos factores juntos, cabría preguntarse si alguno o más de estos elementos están jugando en favor de la subida del precio del Oro. Yo, personalmente no los veo. Puedo entender que haya cierta incertidumbre frente al inicio del Gobierno del Presidente Trump, que persista un estancamiento en la economía europea, o que los ataques terroristas continúen en las principales ciudades. Sin embargo, en la actualidad, ninguno de estos elementos parece tan serio como para generar un alza importante en el Oro.

Aspectos Técnicos

Otra manera de analizar este tema es gráfica o técnicamente. Desde el 2011 cuando inició su camino hacia abajo, el precio del Oro se ha movido dentro de una franja bastante bien definida, tal como puede apreciarse en el siguiente gráfico.  Luego de tocar la base a finales del 2015, el precio del Oro subió significativamente, pasando desde los US$ 1,050 por Onza aproximadamente, hasta los US$ 1.377.50 en Julio del año pasado. Esta subida generó mucho entusiasmo dentro de los inversionistas, pensando que se iniciaba un nuevo camino ascendente. Sin embargo, el Oro no fue capaz de quebrar los niveles de resistencia de la parte alta de la franja, retrocediendo nuevamente de manera acelerada.


En términos técnicos, luce más probable que el precio del Oro se acerque nuevamente a los US$ 1,000 por Onza antes que comience a subir nuevamente y en todo caso, resultaría mucho menos riesgoso tomar posiciones en Oro por debajo de los US$ 1,050 por Onza que a los actuales precios.

Acciones de Oro

El principal ETF que invierte en empresas que producen Oro (GDX) ha seguido un camino parecido al del metal mismo, pero con saltos aún más pronunciados, generando la posibilidad de obtener mayores ganancias en el Trading. Como puede verse en el siguiente gráfico, entre comienzos del 2016 y el mes de agosto, el precio de este ETF subió casi 140%, llegando a los US$ 31.05. Sin embargo, tampoco pudo soportar esta subida por mucho tiempo, retrocediendo durante la segunda mitad del año. Actualmente, GDX está cotizando alrededor de los US$ 22.50.


En las actuales circunstancias, parece más probable que GDX siga la tendencia decreciente del precio del Oro, antes que comience a subir nuevamente. En este sentido, soy de la opinión que habría dos posiciones que adoptar para invertir en este papel. La primera sería esperar hasta que el precio de este ETF regrese a los US$ 13.00 y si es capaz de sostener esa base de precios, sería interesante comprar en dichos niveles, ya que el riesgo que siga bajando es muy bajo y el potencial de subida sería muy alto.

La segunda opción es esperar que GDX quiebre la resistencia de los US$ 31.05, ya que en ese caso, tendría el camino libre para subir hasta los US$ 45.00 por lo menos. En cualquiera de los casos, lo más razonable parece ser esperar un momento antes de tomar una posición.